إعداد: د. مصطفى عيد إبراهيم
كان مؤتمر بريتون وودز عام 1944، الذي أنشأ صندوق النقد الدولي والبنك الدولي للإنشاء والتعمير، معلماً بارزاً في التعاون الدولي. ومع ذلك، تعرض نظام بريتون وودز لضغوط متزايدة في الستينيات بسبب الافتقار إلى آلية تعديل موثوقة لإدارة اختلالات المدفوعات فضلاً عن التفاوتات المستمرة في ضغوط ميزان المدفوعات التي تواجهها البلدان ذات الفائض والعجز. في عام 1971، انهار النظام فعليًا عندما علقت حكومة الولايات المتحدة قابلية تحويل الدولارات إلى ذهب للبنوك المركزية الأخرى – وهو القرار الذي أثبت أنه دائم. يمكن النظر إلى النظام الذي تطور ليحل محله على أنه “نظام غير نظامي” مع ترتيبات مخصصة متنوعة. إذا نظرنا إلى هذا النظام غير النظامي بشكل عام، فقد أثبت أنه مرن إلى حد ما، لكن بعض فجواته الرئيسية لا تزال تخلف آثارًا سلبية على الاقتصاد العالمي. وهو ما يدفع دول الاقتصادات الناشئة او اقتصادات الجنوب للعمل سويا للبحث عن نظام نقدي ونظام مدفوعات عالمي جديد منذ ان نادت بذلك مجموعة عدم الانحياز في السبعينيات من القرن العشرين وحتى مجموعة البريكس في عام 2024.
الأهداف الرئيسية للصندوق
أن الغرض من صندوق النقد الدولي هو: “تسهيل التوسع والنمو المتوازن للتجارة الدولية، والمساهمة بذلك في تعزيز والحفاظ على مستويات عالية من العمالة والدخل الحقيقي وتنمية الموارد الإنتاجية لجميع الأعضاء كأهداف أساسية للسياسة الاقتصادية”. ويعكس هذا الهدف العلاقة المركزية التي كانت، في تصور مهندسي بريتون وودز، بين النظام النقدي الدولي الجديد وإعادة بناء التجارة العالمية بعد انهيارها أثناء الكساد الأعظم والحرب العالمية الثانية. كما يوضح مركزية الأفكار الاقتصادية الجديدة التي نشأت عن الثورة الكينزية، والتي وضعت العمالة كهدف مركزي للسياسة الاقتصادية الكلية. وعلى نحو غير مباشر، تم التعبير عن أهداف النمو في البلدان النامية في الإشارة إلى “تنمية الموارد الإنتاجية” لأعضائها. وكأدوات لتحقيق هذا الهدف الرئيسي: تم إنشاء مؤسسة دائمة “لتعزيز التعاون النقدي الدولي” و”تعزيز استقرار الصرف، والحفاظ على ترتيبات الصرف المنظمة بين الأعضاء، وتجنب انخفاض قيمة الصرف التنافسي”. وهو ما اعتبر ضرورياً لإعادة بناء التجارة الدولية؛ وإنشاء “نظام مدفوعات متعدد الأطراف فيما يتصل بالمعاملات الجارية” من شأنه أن يزيل “القيود المفروضة على النقد الأجنبي والتي تعوق نمو التجارة العالمية”. وتوفير التمويل من صندوق النقد الدولي “لتصحيح الاختلالات في ميزان المدفوعات دون اللجوء إلى تدابير مدمرة للازدهار الوطني أو الدولي” وهذا يعني في هذا الصدد السياسات التي قد تؤثر سلباً على العمالة في البلد الذي يتبناها أو تولد آثاراً سلبية من شأنها أن يكون لها هذا التأثير على البلدان الأخرى.
تناقضات جوهرية
لقد عكست كل من هذه الأحكام الإجماع القائم بشأن المشاكل التي واجهها النظام ما قبل بريتون وودز، في ثلاثة مجالات. كان الأول هو الرأي القائل بأن “قواعد اللعبة” التي وضعها معيار الذهب كانت مؤيدة للدورة الاقتصادية وبالتالي ضمنت استقرار سعر الصرف (والنقد) على حساب أهداف التوظيف. وبدلاً من ذلك، أصبح الرأي راسخًا بأن البلدان يجب أن تتعهد بتعديل ميزان المدفوعات ولكن مع الحفاظ على مساحة سياسية كافية لمتابعة أهداف التوظيف في السياسات الاقتصادية الكلية ــ وخاصة القدرة على تبني سياسات مضادة للدورة الاقتصادية أثناء الأزمات، فضلاً عن أهداف النمو في البلدان النامية ــ “تنمية الموارد الإنتاجية لجميع الأعضاء”. وهذا يتطلب إنشاء أدوات سياسية جديدة لمتابعة الاتساق بين التوازنات الداخلية والخارجية، وخاصة تمويل ميزان المدفوعات وإمكانية تعديل سعر الصرف لضمان هذا التوازن.
وكان الإجماع الثاني مرتبطًا بالفوضى في تحركات أسعار الصرف والمدفوعات الدولية التي أحدثتها أزمة الكساد الأعظم والانهيار النهائي لمعيار الذهب، وخاصة بعد أن تخلت عنه المملكة المتحدة، التي أسسته، في سبتمبر 1931؛ ولقد تم التخلي عن معيار الذهب بالفعل أثناء الحرب العالمية الأولى ولكن تم استعادته في عام 1925 في ظل ظروف يُنظر إليها عمومًا على أنها غير مستدامة. وقد تخلت بعض البلدان بالفعل عن معيار الذهب قبل أن تُجبر بريطانيا ودول أخرى على اتباعه، في بعض الأحيان مع تأخير. وفي حالة الولايات المتحدة، تم التخلي عنه بعد سلسلة من القرارات التي تم اتخاذها بين أبريل ويونيو 1933 عندما تم إخراج العملات الذهبية والشهادات من التداول، وتم إلغاء قابلية تحويل أوراق الدولار إلى ذهب وحق الدائنين في المطالبة بالمدفوعات بالذهب، وفي يناير 1934 عندما أجبر قانون احتياطي الذهب البنوك على تسليم ذهبها إلى الخزانة وسمح للرئيس بتغيير السعر الرسمي للذهب، والذي تمت زيادته على الفور من 20.67 دولارًا أمريكيًا إلى 35 دولارًا أمريكيًا للأونصة. باتباع للنمط الذي واجهته العديد من البلدان بالفعل عندما ضربت الأزمات خلال سنوات معيار الذهب، تخلت بعض البلدان النامية أيضًا عن قابلية التحويل قبل المملكة المتحدة، وسرعان ما تبعتها بلدان أخرى. ولقد احتفظت بعض البلدان بمعيار الذهب لبضع سنوات أخرى، ولكن أهمها فرنسا، تخلت عنه في عام 1936. ولكن هذه العملية أدت إلى تخفيضات تنافسية لقيمة العملات فضلاً عن استخدام ضوابط الصرف الأجنبي من قِبَل العديد من البلدان، الأمر الذي أعاق النظام الدولي للتجارة والمدفوعات. ولتيسير التجارة وتجنب تخفيضات القيمة التنافسية، تم الاتفاق في بريتون وودز على أن أسعار الصرف يجب أن تكون ثابتة عادة ولكن يمكن تعديلها “لتصحيح اختلال التوازن الأساسي”.
ولقد كان للنظام الذي تطور بعد ذلك أربعة سمات مميزة:
- نظام احتياطي عالمي يقوم على معيار مزدوج من الذهب والدولار، ولكن احتياطيات الدولار كانت العنصر الأكثر ديناميكية في تراكم الاحتياطي.
- نظام أسعار الصرف الثابتة، ولكن القابل للتعديل في ظل “اختلال التوازن الأساسي”. وفي بنود الاتفاقية، أطلق على هذا النظام اسم “نظام القيم الاسمية”، ولكن الأدبيات الاقتصادية عرفته باسم “الأربطة القابلة للتعديل”. وبموجب المادة الرابعة، كان من المفترض أن تستشير البلدان صندوق النقد الدولي قبل تعديل أسعار الصرف لديها، وهي العملية التي كان من المفترض أن تتم بشكل تلقائي إلى حد ما إذا كان التباين أقل من 10%، ولكن الصندوق كان بوسعه الاعتراض إذا كان التباين أكبر من ذلك. ولكن هذا الاعتراض المحتمل نادر الاستخدام، بل إنه أصبح ممارسة متكررة من جانب الصندوق للضغط على البلدان (وخاصة البلدان النامية) التي تواجه عجزاً في ميزان المدفوعات لحملها على خفض قيمة عملاتها؛ كما كانت هناك ضغوط على البلدان ذات الفائض لرفع قيمة عملاتها، ولكن في هذه الحالة كانت نفوذ صندوق النقد الدولي محدوداً للغاية. كما مُنعت البلدان من المشاركة في “أي ترتيبات عملة تمييزية أو ممارسات عملة متعددة إلا على النحو المصرح به بموجب هذه الاتفاقية أو المعتمد من قبل الصندوق”، وإذا كانت قد وضعت مثل هذه الترتيبات قبل الاتفاقية، فعليها أن تتفق مع الصندوق على “إزالتها تدريجياً”
- قابلية التحويل لمعاملات الحساب الجاري، والتي سيتم تحقيقها بشكل تدريجي في البلدان التي تفتقر إليها – في البداية الأغلبية العريضة من أعضاء صندوق النقد الدولي. وعلى النقيض من ذلك، احتفظت البلدان بالقدرة على إدارة تدفقات رأس المال لعزلها عن تدفقات رأس المال المضاربة، وبالتالي، لم يكن هناك التزام بقابلية تحويل حساب رأس المال.
- الدعم الرسمي لميزان المدفوعات، الممول بالحصص، ولكن محدود الحجم، حيث كان من المفترض أن يمول فقط عجز الحساب الجاري. وبما أن حصص البلدان كانت محددة بربع الذهب والباقي بالعملات الوطنية، وكان بوسع البلدان في البداية الوصول إلى حصتها الكاملة، فإن هذا يعني في الأساس أنها تستطيع استخدام أموالها الوطنية مؤقتاً لشراء العملات الدولية ــ وهو النظام الذي قد يُفهَم على هذا النحو باعتباره ترتيباً معمماً للمبادلات. ولم تكن هناك في البداية أي شروط مرتبطة بهذا الدعم، ولكن تم تقديمه في عام 1952، عندما تم إنشاء اتفاقيات الاستعداد الائتماني، والتي سمحت بالسحب التلقائي من شريحة الذهب بالإضافة إلى الوصول المشروط إلى أربع شرائح إضافية بنسبة 25%، وبالتالي زيادة الوصول إلى 125% من الحصة. وشملت الشروط وضع سياسات اقتصادية كلية لتحقيق التوازن في ميزان المدفوعات وتشجيع قابلية تحويل الحساب الجاري.
حقوق السحب الخاصة
وقد تم الاتفاق على إنشاء حقوق السحب الخاصة في اجتماعات صندوق النقد الدولي في ريو دي جانيرو في سبتمبر 1967، حيث تم تكليف مجلس إدارة الصندوق بإعداد مسودة التغييرات في بنود الاتفاقية. وكانت جاهزة في منتصف أبريل 1968، وبحلول يوليو 1969 كانت قد حصلت على ما يكفي من الأصوات للتصديق عليها. ورغم أن اختيار الانسحاب من هذا الترتيب كان متفقاً عليه كاحتمال، في الأساس لاستيعاب فرنسا، فقد أصبحت هذه الدولة في النهاية جزءاً من الاتفاقية. ولكن إرث هذه المناقشات حول العضوية أدى إلى تقسيم حسابات صندوق النقد الدولي إلى “موارد عامة” و”حساب حقوق السحب الخاصة”، الأمر الذي حد من استخدام مخصصات حقوق السحب الخاصة من قِبَل البلدان وجعل من المستحيل استخدامها لتمويل إقراض صندوق النقد الدولي. وتم الاتفاق على التنشيط بفضل الفوائض الأميركية في الفترة 1968-1969 (والتي سرعان ما اختفت): 9.5 مليار دولار أميركي في ثلاث سنوات، وتم إجراء أول تخصيص في يناير 1970.
انهيار قاعدة الذهب 1971
وبعد انهيار مجمع الذهب، ضغطت الولايات المتحدة على البلدان الأخرى لكي لا تحول احتياطاتها من الدولار إلى ذهب، وهو ما يعني ضمناً أن العالم قد انتقل إلى “معيار الدولار المتردد” ـ على حد تعبير جون ويليامسون (1977). وقد واجه هذا النظام عدداً لا يحصى من المشاكل بسبب الصعوبات التي واجهتها الولايات المتحدة في ميزان المدفوعات في عامي 1970 و1971، وكان التأثير الرئيسي لهذه المشاكل هو انفجار احتياطيات الدولار في أيدي بلدان أخرى. أما احتياطيات العالم غير الذهبية، التي كانت تنمو بوتيرة معتدلة حتى عام 1969. فقد انفجرت بنسبة نمو بلغت 41.9% في عام 1970 و55.1% في عام 1971. ولقد أدى هذا إلى تعويم ألمانيا وهولندا، وإعادة تقييم النمسا وسويسرا في مايو 1971. وفي المقابل، عادت كندا إلى نظام التعويم في عام 1970. وعلى الرغم من التقارب في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا، تسارعت الحركات المضاربة في يونيو ويوليو 1971، واضطرت البنوك المركزية الأجنبية الكبرى إلى شراء مستويات قياسية من الدولارات في الثاني عشر والثالث عشر من أغسطس وقد أدت أزمة الدولار إلى اتخاذ الحكومة الأميركية قرارات في كامب ديفيد، وأعلنت عنها في الخامس عشر من أغسطس 1971، بتعليق قابلية تحويل الدولار إلى ذهب مؤقتاً بالنسبة للبنوك المركزية الأخرى ــ وهو القرار الذي أثبت أنه قرار دائم ــ فضلاً عن فرض ضريبة إضافية بنسبة 10% على الواردات، وعلى الجبهة المحلية، فرض تجميد للأجور والأسعار لمدة تسعين يوماً.
كانت قرارات الخامس عشر من أغسطس 1971 بمثابة بداية انهيار ترتيبات بريتون وودز. وقد أعقب الإعلان عنها اضطرابات في أسواق الصرف الأجنبي أدت إلى قبول الدول المتقدمة الكبرى على مضض لضرورة الانتقال إلى نظام أسعار الصرف المرنة في مارس 1973، وإلى نوبات متكررة من الأزمات خلال بقية السبعينيات والنصف الأول من الثمانينيات. وكان هذا جزءاً من مجموعة أوسع من الأحداث التي صدمت الاقتصاد العالمي خلال السبعينيات وأوائل الثمانينيات. وأعقب انهيار نظام بريتون وودز حظر النفط في أكتوبر 1973 وتضاعف أسعار النفط أربع مرات في ديسمبر 1973، الأمر الذي أدى إلى نشوء اختلالات عالمية لم تكن معروفة منذ فترة نقص الدولار ولكنها كانت مكبوتة في ذلك الوقت بسبب عدم قابلية الحساب الجاري وحساب رأس المال للتحويل. لقد غذت صدمة النفط الضغوط التضخمية التي كانت واضحة منذ عام 1972، وفي الوقت نفسه، أدت إلى أسوأ انحدار للنشاط الاقتصادي في فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية. وكان التعافي من النمو غير كاف ولم يتم السيطرة على التضخم بالكامل، وبالتالي فإن صدمة النفط الأولى كانت بمثابة نهاية العصر الذهبي للنمو الاقتصادي السريع بعد الحرب، وخاصة في أوروبا الغربية، وبداية فترة من تباطؤ النمو العالمي مع ارتفاع معدلات التضخم، وهو المزيج الذي أصبح يُعرف باسم “الركود التضخمي”. واجهت الاقتصادات المتقدمة الفردية صعوبات كبيرة، وخاصة المملكة المتحدة وإيطاليا. كما تباطأت البلدان النامية ولكن نموها ظل أسرع. ومع ذلك، واجهت بعض المناطق والبلدان عجزًا خارجيًا غير مسبوق ممولًا بإعادة تدوير دولارات النفط، مما أدى إلى تراكم أعباء الديون الرئيسية لأول مرة منذ عشرينيات القرن العشرين. ثم جاءت صدمات جديدة في أوائل الثمانينيات، وخاصة اختلالات التوازن العالمية الهائلة وأزمة الدولار الجديدة، فضلاً عن أزمة الديون الكبرى في العالم النامي، وخاصة في أمريكا اللاتينية.
نتائج التخلي عن قاعدة الذهب
لقد أدى التخلي عن قابلية تحويل الدولار إلى ذهب إلى عمليتين متوازيتين لإصلاح النظام النقدي الدولي. وكانت الأولى محاولة إعادة بناء نظام تعادل أسعار الصرف بين العملات الرئيسية. وكانت الثانية مفاوضات شاملة لتصميم نظام نقدي دولي جديد. وقد جرت الأولى في سياق مجموعة الدول العشر، والثانية في سياق صندوق النقد الدولي، في إطار لجنة العشرين التي أنشئت لهذا الغرض. وقد فشلت المحاولتان، وكانت النتيجة انتقالاً فعلياً إلى ما يمكن وصفه على نحو ملائم بأنه “نظام غير قابل للتغيير.
بعد قرارات كامب ديفيد، عمدت أغلب الدول المتقدمة إلى تعويم عملاتها (اليابان بفارق ضئيل)، وتبنت فرنسا نظاماً لسعر الصرف من مستويين. وكان ارتفاع قيمة العملة محدوداً بالتدخلات القوية في أسواق الصرف الأجنبي وضوابط رأس المال. وقد أظهرت اجتماعات مجموعة الدول العشر التي أعقبت ذلك الصراعات بين رغبة الولايات المتحدة في ضمان تحسن كبير في الحساب الجاري وعدم رغبة البلدان الأخرى في رفع قيمة عملاتها. ولقد أسفرت اتفاقية سميثسونيان التي تم التوصل إليها في الثامن عشر والتاسع عشر من ديسمبر 1971 عن خفض فعلي لقيمة الدولار بنسبة 7.9%، وهو ما تحقق بفضل مزيج من التقدير القوي لعملات ألمانيا واليابان وهولندا وبلجيكا وسويسرا، وتقدير ضئيل لعملات إيطاليا والسويد، وعدم حدوث أي تغيير في أسعار الصرف بالنسبة للمملكة المتحدة وفرنسا، واستمرار تعويم عملات كندا. كما زادت الهوامش على جانبي أسعار الصرف الجديدة من 1% إلى 2.25%. ومن غير الواقعي أن تستمر الولايات المتحدة في التمسك بأن سعر الذهب الرسمي لن يتغير، نظراً لأن سعر الذهب كان قد تم تسعيره في السوق بالفعل فوق سعر الصرف القديم لعدة سنوات، ثم ارتفع نتيجة للاضطرابات المستمرة.
وفي أوائل عام 1973 عادت ظروف الأزمة إلى الظهور. ففي يناير أنهت الولايات المتحدة ضوابط الأجور والأسعار، وتبنت إيطاليا سوق صرف أجنبي من مستويين، وقررت سويسرا تعويم عملتها. وفي فبراير 1973 تبنت ألمانيا ضوابط رأسمالية أشد صرامة، وخفضت الولايات المتحدة قيمة الدولار في مقابل الذهب بنسبة 10% (إلى 42.22 دولار أميركي) وأعلنت عن استعدادها لإلغاء ضوابط رأس المال بحلول ديسمبر 1974. وسرعان ما بلغ سعر الذهب في السوق ضعف السعر الرسمي الجديد. ولقد أوقفت البنوك المركزية الأوروبية تدخلاتها واجتمعت لمناقشة تعويم مشترك، وسرعان ما تبنته، ووافقت الولايات المتحدة واليابان على القيام بذلك في السادس عشر من مارس 1973.
وكان التحرك نحو التعويم في مارس 1973 يُعَد على نطاق واسع مؤقتاً، حيث كانت لجنة العشرين تناقش العودة إلى نظام القيمة الاسمية، ولكن صدمة النفط الأولى جعلت العودة إلى التكافؤ غير واقعية. ولقد تلت ذلك عدة دورات قصيرة لأسعار الصرف، شملت انخفاضاً أولياً في قيمة الدولار وارتفاع قيمة المارك الألماني الغربي وبعض العملات الأخرى (في بعض الحالات، بما في ذلك ارتفاع قيمة المارك داخل الثعبان)، وتدخلات كبيرة في أسواق الصرف الأجنبي (بعضها منسق بين البنوك المركزية)، وشكاوى من الفوضى في اللحظات الحرجة. وكما ناقشنا لاحقاً في هذا الفصل، فقد تم قبول التعويم أخيراً كواقع فعلي في عام 1976، بعد فشل المفاوضات في قمة العشرين.
لقد بدأت مفاوضات العشرين بأجندة طموحة للغاية ولكنها فشلت في التعامل مع قضيتين مركزيتين كانتا محل نقاش واسع النطاق في ستينيات القرن العشرين: (أ) تصميم نظام احتياطي عالمي جديد و(ب) تصميم آليات تعديل مناسبة لتصحيح اختلالات التوازن في المدفوعات. وفي بعض القضايا، كان هناك إجماع واسع النطاق بين الأعضاء. ففيما يتصل بنظام الاحتياطي، كان هناك تطلع مشترك على نطاق واسع إلى وضع حقوق السحب الخاصة كأصل احتياطي رئيسي والحد من دور الذهب ــ وإن كانت وجهات النظر متضاربة بشأن القضية الأخيرة. وكان هناك أيضاً اتفاق على الحاجة إلى السيطرة على السيولة العالمية، ولكن وجهات النظر كانت مختلفة بشكل كبير حول كيفية القيام بذلك. ومع الانتقال إلى التعويم بين العملات الرئيسية في مارس 1973، كان هناك أيضاً اتفاق على قواعد جديدة لتقييم حقوق السحب الخاصة، والتي تم الاتفاق عليها في الأول من يوليو 1974 على أساس “سلة العملات القياسية”. وكان هناك اتفاق آخر، كما أشرنا بالفعل، بشأن استصواب العودة إلى نظام القيمة الاسمية.
كما ظل الذهب موضوعاً للنقاش، على أساس الإجماع على أن دوره سوف يتقلص. ونظراً للتركيز العالي لاحتياطيات الذهب في أيدي البلدان المتقدمة، فقد عارضت البلدان النامية بشكل خاص إعادة الدور الرئيسي للذهب، وزعمت أن إعادة تقييم الذهب رسمياً من شأنها أن تولد توزيعاً تعسفياً للسيولة الجديدة وتؤخر تخصيص حقوق السحب الخاصة. وفي أغسطس 1975، تم التوصل إلى إجماع بشأن تعزيز دور حقوق السحب الخاصة، وإلغاء سعر الذهب الرسمي واستخدامه النقدي في صندوق النقد الدولي (وخاصة الالتزام باستخدامه في المدفوعات بين الصندوق والأعضاء)، وإعادة سدس احتياطيات الذهب إلى البلدان وبيع سدس إضافي من ذهب الصندوق لتشكيل صندوق ائتماني لصالح البلدان النامية، ولكن السماح بالمعاملات بين البنوك المركزية بسعر مقبول متبادل بعد فترة انتقالية مدتها عامان.
تطورات ما بعد الغاء قاعدة الذهب
بدأ استخدام كلمة “إلغاء النقد” في عام 1975 فيما يتصل بالذهب. وبحلول ذلك الوقت، أصبح المعدن في واقع الأمر أصلاً مضاربياً، كما تشير تقلبات أسعار الذهب الحقيقية منذ ذلك الحين، حيث ارتبطت ذروة الذهب بالاضطرابات الكبرى في أسواق الصرف الأجنبي.
وفي أعقاب الأزمة المالية في شمال الأطلسي في الفترة 2007-2009. والواقع أن كمية احتياطيات الذهب بعد انخفاضها في أواخر ستينيات القرن العشرين، أظهرت اتجاهاً هبوطاً طفيفاً للغاية خلال سبعينيات وثمانينيات القرن العشرين، ثم انخفضت بشكل أكثر حدة في تسعينيات القرن العشرين والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وهو ما يعكس على وجه الخصوص انخفاض احتياطيات الذهب الأوروبية. ولم يحدث انتعاش طفيف لاحتياطيات الذهب إلا في أعقاب أزمة شمال الأطلسي. وعلاوة على ذلك، ونتيجة للانفجار الذي شهدته السيولة العالمية أثناء انهيار النظام وخلال بقية سبعينيات القرن العشرين، هبطت حصة الذهب في الاحتياطيات العالمية، المحسوبة بسعر 35 وحدة حقوق سحب خاصة للأونصة، إلى نسبة ضئيلة بحلول نهاية العقد، وإذا قُدِّرَت بأسعار السوق، فقد ظلت مرتفعة، وإن كانت متقلبة، في سبعينيات القرن العشرين، قبل أن تشهد انخفاضاً حاداً في حصتها في الاحتياطيات العالمية في ثمانينيات وتسعينيات القرن العشرين.
ولقد اتسم النظام الذي نشأ على هذا النحو بالسمات التالية
- نظام احتياطي عالمي يقوم في الأساس على الدولار غير القابل للتحويل (الائتماني) ـ أو “معيار الدولار الائتماني”ـ ولكنه مفتوح من حيث المبدأ أمام العملات الاحتياطية التنافسية. وقد استكمل هذا النظام بإصدارات متفرقة من حقوق السحب الخاصة، والتي لعبت رغم ذلك دوراً ثانوياً ، على الرغم من الالتزام الرسمي بجعل حقوق السحب الخاصة الأصول الاحتياطية الرئيسية للنظام. وقد تم إلغاء العملة النقدية من الذهب إلى حد كبير، ولكنه احتفظ بدوره كأصل احتياطي مضاربي.
- حرية كل دولة في اختيار نظام سعر الصرف الخاص بها، طالما أنها تتجنب “التلاعب” بأسعار الصرف، وهو المصطلح الذي لم يتم تعريفه بوضوح قط.
- الالتزام المستمر بقابلية التحويل الفعّالة للحساب الجاري، وهو ما التزمت به البلدان النامية في النهاية، ولكنها استمرت في حرية تنظيم تدفقات رأس المال ـ وإن كان ذلك مصحوباً، بتحرير متزايد لحسابات رأس المال.
- الزيادة التدريجية في حجم الدعم الرسمي لميزان المدفوعات، وتصميم برامج متعددة السنوات. وكان التمويل الأكبر حجماً مهماً بشكل خاص لإدارة تدفقات رأس المال المتقلبة. وظلت الشروط المنخفضة لإدارة الصدمات الخارجية سمة من سمات النظام، ولكن هذه السمة سرعان ما اختفت. وجاءت الموارد الإضافية اللازمة لتمويل برامج أكبر حجماً من مزيج من زيادات الحصص وترتيبات الاقتراض.
- المراقبة الأقوى، والتي كانت غير فعّالة إلى حد كبير في مواجهة البلدان المتقدمة، وتنسيق السياسات الاقتصادية الكلية المحدود، والذي تم في الأساس خارج إطار صندوق النقد الدولي.
تحولات في الاداء
لقد كان التعاون الدولي لإدارة هذه التحولات غير كامل إلى حد كبير. فمن الناحية المؤسسية، كان هناك تفاقم لميل البلدان المتقدمة إلى إدارة جهود التنسيق من خلال مجموعات من البلدان ذات العضوية المحدودة ــ والآن لم تعد مجموعة العشرة هي المجموعة الرئيسية بل مجموعة السبع وسابقتها مجموعة الخمس. وهذا الميل، بالإضافة إلى حقيقة مفادها أن البلدان الصناعية توقفت إلى حد كبير عن استخدام موارد صندوق النقد الدولي بعد أواخر سبعينيات القرن العشرين، يعني أن أنشطة صندوق النقد الدولي تركز بشكل متزايد على البلدان الناشئة والنامية. وكان الانفصال بين التعامل مع التعاون بين البلدان المتقدمة خارج الصندوق وإدارة الأزمات التي واجهتها البلدان الناشئة والنامية من أواخر سبعينيات القرن العشرين إلى أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين داخل الصندوق يعني ضمناً أن صندوق النقد الدولي أصبح خلال هذه الفترة مؤسسة مثيرة للجدال بين الشمال والجنوب.
ولم تدخل مناقشة آليات أفضل للتعامل بشكل أفضل مع أزمات الديون السيادية حيز المناقشة الدولية إلا في تسعينيات القرن العشرين، بعد الأزمة المكسيكية في عام 1994. وكانت المبادرة الأولية الرئيسية من جانب فريق عمل تابع لمجموعة الدول العشر، والذي اقترح إدخال بنود العمل الجماعي في عقود الديون. وتبع ذلك مفاوضات في الفترة 2001-2003 بشأن آلية قانونية ـ آلية إعادة هيكلة الديون السيادية. وقد فشلت هذه الآلية بسبب معارضة الولايات المتحدة (التي أطلقت العنان للمفاوضات في البداية) وكذلك معارضة بلدان نامية مختلفة (ولا سيما البرازيل والمكسيك) خشيت أن تؤدي آلية من هذا النوع إلى إضعاف قدرتها على الوصول إلى الأسواق الخاصة. ولكن هذا أدى إلى مبادرة المكسيك لإدخال بنود العمل الجماعي في إصدار سندات نيويورك في مارس 2003، والتي أصبحت بعد ذلك ممارسة منتظمة، كما كانت الحال بالفعل مع إصدارات السندات في لندن. ولهذا السبب ظلت عمليات إعادة التفاوض الطوعية الفردية هي القاعدة.
لقد كان رد فعل البلدان الناشئة والنامية على زيادة الشروط، وإدراك الظلم في إدارة أزمات الديون السيادية، وبصورة أكثر عمومية، أوجه القصور في شبكة الأمان المالي الدولية، هو التأمين الذاتي في شكل تراكم احتياطيات النقد الأجنبي. وبعد أزمة الديون في أميركا اللاتينية، وخاصة بعد أزمة العديد من الاقتصادات الناشئة في أواخر القرن العشرين وأوائل القرن الحادي والعشرين، أصبح تراكم احتياطيات النقد الأجنبي في أيدي البلدان الناشئة والنامية هائلاً وقد تيسر هذا بفضل الطفرة المالية التي حدثت منذ عام 2003 وحتى الأزمة المالية في شمال الأطلسي. وفي بعض الحالات، ربما كانت درجة تراكم الاحتياطيات مفرطة، وكانت لها تكاليف. ومن بين الدلالات المثيرة للاهتمام أن هذه الاستجابة وفرت أيضاً الطلب على الأصول الآمنة من البلدان المتقدمة، وخاصة الولايات المتحدة، الأمر الذي عزز دور الدولار في معيار الدولار الائتماني. والواقع أن هذا كان بمثابة نقل للموارد إلى الدولة الرئيسية المصدرة للاحتياطيات، الأمر الذي يوضح أن التأمين الذاتي يولد ظلماً متأصلاً في النظام النقدي الدولي الحالي.
لقد دفعت الأزمة المالية في شمال الأطلنطي العالم المتقدم إلى أول ركود مفتوح منذ الحرب العالمية الثانية. وأحيت المخاوف من حدوث كساد أعظم جديد. ورغم تجنب هذه النتيجة، فقد شهدت البلدان المتقدمة كمجموعة تباطؤاً أطول أجلاً من حيث النمو الاقتصادي، تماماً كما حدث بعد صدمة النفط الأولى، ولكن الآن مع اتجاهات انكماشية قوية بدلاً من اتجاهات تضخمية ـ بمعنى ما يشبه “الركود الانكماشي” وليس الركود التضخمي. وكان العالم النامي أقل تأثراً: فقد شهد أيضاً تباطؤاً قوياً ولكنه كان أقل حدة وأقصر أمداً من التباطؤ الذي شهده أثناء أزمة الديون في أميركا اللاتينية وأزمة العديد من الاقتصادات الناشئة في أواخر القرن العشرين وأوائل القرن الحادي والعشرين. وقد أدخلت الاستجابة السياسية بعض التغييرات في النظام النقدي الدولي، ولكنها لم تصل إلى طابع “لحظة بريتون وودز”، ولم تكن هناك أي أجندة إصلاحية طموحة مماثلة لتلك التي كانت على الطاولة بعد انهيار تعادل الذهب والدولار في أوائل سبعينيات القرن العشرين. ولكن هذا أدى إلى تعزيز التعاون الاقتصادي الكلي، فضلاً عن صندوق النقد الدولي وغيره من الآليات لتوفير السيولة الدولية. وكانت الجهود الأكثر أهمية في مجموعة العشرين، التي تمت ترقيتها الآن إلى تجمع لرؤساء الدول، والتي وصفت نفسها في بيتسبرغ في سبتمبر 2009 بأنها “المنتدى الأول للتعاون الاقتصادي الدولي”. وقد أعاد هذا، في شكل جديد، تفضيل البلدان المتقدمة ــ وربما بعض البلدان الناشئة الآن ــ للأندية النخبوية على المنظمات القائمة على المعاهدات، وهو أيضا الامر الذي يحدث.
وفي الاجتماعات الثلاثة الأولى لمجموعة العشرين التي تمت ترقيتها في عامي 2008 و2009، تعزز التعاون في مجالين حاسمين من النظام النقدي الدولي: الاتفاق على تنفيذ سياسات توسعية منسقة وإنشاء آليات مراقبة جديدة للسياسات الاقتصادية الكلية لأعضاء مجموعة العشرين، وتوفير السيولة الدولية. وفي عام 2010، كان هناك أيضاً اتفاق على إصلاح حصص صندوق النقد الدولي ــ والذي استغرق للأسف أكثر من خمس سنوات قبل أن يصبح ساري المفعول بسبب تأخر الموافقة النهائية من جانب الكونجرس الأميركي. وعلى نحو تكميلي، اتفق الأعضاء أيضاً على تعزيز التنظيم والإشراف المالي من خلال تحويل منتدى الاستقرار المالي إلى مجلس الاستقرار المالي (الذي يضم الآن جميع أعضاء مجموعة العشرين)، وزيادة التعاون الضريبي الدولي تحت قيادة منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، وتجنب السياسات الحمائية، التي أدت في الحالة الأخيرة إلى تعميق الأزمة العالمية أثناء الكساد الأعظم. ولكن جهود الإصلاح كانت غائبة في مجالات أخرى، وخاصة في نظام الاحتياطي العالمي وإنشاء آلية دولية لتسوية الديون.
كما أطلقت مجموعة العشرين خلال هذه الأزمة إطارها الخاص لمراجعة الاقتصاد الكلي بين الأقران، وهو عملية التقييم المتبادل. وقد اتفق وزراء مالية مجموعة العشرين ومحافظو البنوك المركزية على المؤشرات ذات الصلة، وأُسندت إلى صندوق النقد الدولي مهمة تقييم الطلبات المقدمة من البلدان الفردية، وتجميعها لتقييم اتساقها المتبادل، وتقديم توصيات بشأن السياسات. وقد اقترن هذا بنشاط مناسب لصندوق النقد الدولي، والذي تمثل في تعزيز مراقبته المتعددة الأطراف والثنائية. وعلى النقيض من نجاح السياسة التوسعية الأولية، كانت فعالية هذه الآليات محدودة للغاية، كما انعكس في النمو البطيء للاقتصادات المتقدمة والتأخير الطويل في مكافحة الانكماش ــ أي في الفترة الطويلة من الركود والانكماش التي حدثت ــ فضلاً عن استمرار اختلالات التوازن العالمية الكبيرة.
إصلاحات في الصندوق
وعلى صعيد التمويل، وافق صندوق النقد الدولي في سلسلة من القرارات التي اتخذها طيلة عام 2009 على الإصلاح الأكثر طموحاً في تاريخ إقراض الصندوق. فأولا، أنشأ أول مرفق ائتماني ناجح للطوارئ، وهو خط الائتمان المرن، والذي سرعان ما طالبت به ثلاث دول. وجاء هذا في أعقاب ثلاث محاولات فاشلة لإنشاء مثل هذا المرفق في أوائل القرن الحادي والعشرين. واستكمل ذلك في عام 2010 بإنشاء خط الائتمان الاحترازي (الذي أطلق عليه فيما بعد خط الاحتياطي والسيولة)، للبلدان ذات السياسات الجيدة ولكنها لا تفي بمعايير الوصول إلى خط الائتمان المرن. وثانياً، تضاعفت خطوط الائتمان الأخرى في مارس 2009، وسُمح للبلدان باستخدام اتفاقيات الاستعداد الائتماني لأغراض وقائية. وكان هذا مصحوباً بخفض الشروط، أي في الأساس إزالة الصلة بين صرف صندوق النقد الدولي والشروط البنيوية (المعايير البنيوية)، مع الحفاظ على بعض السمات المؤيدة للدورة الاقتصادية للشروط الكلية، والتي كانت ملحوظة بشكل خاص في البرامج الأوروبية. وثالثاً، تضاعفت خطوط الائتمان الميسرة وتم هيكلتها على أساس ثلاثة تسهيلات: (أ) تسهيل الائتمان الموسع، الذي حل محل تسهيل الحد من الفقر والنمو، (ب) خطوط الاحتياطي، التي يمكن استخدامها الآن للتعامل مع الصدمات الخارجية، و(ج) تسهيل الائتمان السريع. وفي وقت لاحق، قام صندوق النقد الدولي بإصلاح خطوط قروضه الميسرة من تصميم واحد إلى قائمة من الخيارات، والتي تأخذ في الاعتبار ضعف البلدان في مواجهة الديون وقدرتها على إدارة الاقتصاد الكلي والمالية العامة. وكانت كل هذه الإصلاحات مصحوبة بإلغاء العديد من خطوط الائتمان القائمة، بما في ذلك تسهيل التمويل التعويضي، الذي توقف استخدامه بسبب زيادة شروطه.
وخلاصة الامر، إن النظام النقدي الدولي غير المنظم الذي نشأ عن أزمة أوائل سبعينيات القرن العشرين أثبت أنه يتمتع بقدر معقول من المرونة. ولكن على الرغم من بعض التقدم الذي أحرز منذ ذلك الحين، فإن بعض الفجوات الرئيسية التي يعاني منها النظام النقدي الدولي لا تزال تخلف آثاراً سلبية على الاقتصاد العالمي. وتتعلق هذه الفجوات بنواقص نظام الاحتياطي العالمي، وضعف التعاون الاقتصادي الكلي العالمي، والافتقار إلى نظام لسعر الصرف، وعدم الاستقرار الناتج عن تدفقات رأس المال المؤيدة للدورة الاقتصادية، وخاصة بالنسبة للاقتصادات الناشئة، وغياب آلية إعادة هيكلة الديون السيادية الكافية. ولا تزال بنية حوكمة النظام النقدي الدولي غير كافية، وخاصة فيما يتصل بهيمنة الدول الغربية الكبرى وعدم كفاية مشاركة البلدان الناشئة والنامية في صنع القرار. وهذه هي المجالات التي لابد وأن تكون محوراً للإصلاحات المستقبلية. والدور الذي يمكن ان تلعبه البريكس في تنفيذ هذه الاصاحات خاصة وان كافة المحاولات السابقة وعبر تجمعات مثل حركة عدم الانحياز او تعاون الجنوب-الجنوب لم تكن نتائجها على النحو المرجو منها.
بعد الإطلاع على المقال يمكنك متابعة مركز العرب على فسيبوك وتويتر وشاهد قناتنا على يوتيوب
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــ
المصدر
José Antonio Ocampo, A Brief History of the International Monetary System since Bretton Woods accessed on 27,October 2024.
